降准呢 最重要的是看“缘分”

　　不是不降，时候没到！

　　近期，市场对央行降低存款准备金率的期待愈发高涨，降准的传言在网上频繁发酵，惹得央妈怒发微博辟谣，这预示着短期内全面降准的可能性不大。

　　随着4月17日央行“逆回购+麻辣粉(MLF)”的组合套餐推出，降准的事最近可以先放一放了。

　　从货币政策看，央行此番释放近4000亿元流动性将有效平抑市场短期波动，同时极大降低了降准的紧迫性。

　　从宏观经济看，一季度宏观经济表现的超预期，持续改善的经济状况使得国家短期降准、降息的必要性大为下降。

　　种种迹象表明，降准这事呢，还真得看缘分……

　　降准为啥落空？

　　随着一季度宏观经济数据的陆续发布，短期内全面降准的预期算是凉凉了。从前一段时间降准声音甚嚣尘上，到如今降准声音有所减弱，这中间，到底发生了什么？

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　　宏观经济回暖

　　一季度GDP增速6.4%的新闻昨天刷屏，经济数据超预期的判断登上各大媒体头条。

　　其中，3月份多数指标好于预期，经济结构优化升级，市场预期不断改善，积极因素逐渐增多。

　　这些好事可不是咱自吹自擂，一些国际大佬比如IMF在最新报告中也提升了对中国今年经济增长的预期，对我国今年经济增速预期从6.2%调高到6.3%，各大国际投行也纷纷上调对我国经济增速的预期。

　　所以说，国内外的看多情绪在增强了市场信心的同时，也在客观上为货币政策的加码需求降了温。

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　　通胀预期增强

　　经济一回暖，价格就抬头。

　　这不，CPI(居民消费价格指数)一季度平均上涨1.8%，延续了温和上涨的态势。PPI(工业生产者出厂价格指数)平均上涨0.2%，保持小幅上涨的趋势。其中，3月份通胀水平整体上较1、2月份有所提升，通胀预期也在逐渐增强。

　　从历史来看，国内通胀的主要波动来自农产品，随着猪肉价格逆势上涨，猪周期可能已经启动，通胀预期又将升温。

　　有市场人士预计2019年将会看到较长时间的中高通胀，其中3-4月份通胀会快速抬头，很可能制约降准空间。

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　　货币政策更精准

　　此前，央行货币政策委员会在例会中也吹过风。

　　重提“总闸门”，提出“稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞‘大水漫灌’”，彻底打消了市场对货币政策放宽的猜想。

　　降准为何呼声高？

　　虽然短期降准可能没戏了，但是市场上关于降准、结构性降准的声音，调门依然不小。

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　　短期资金压力较大

　　早些时候，市场对降准预期出奇一致，认为缴税+中期借贷便利+地方债发行等因素会导致银行系统“鸭梨山大”，需要降准对冲。

　　再从习惯上看，2018年4月开始，央行基本保持每3个月1次降准的节奏，而上一次降准是在1月中旬。因此不少机构就惯性地认为，4月中旬的降准几乎没跑了。

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　　中小银行“差别对待”吃“小灶”

　　虽然全面降准短期不来，但结构性降准仍有需求。

　　如果说全面降准对于各银行是“雨露均沾”，大行更占便宜；那么对于中小银行来说，结构性降准将进一步降低资金成本改善对民营和小微企业的服务。

　　昨天召开的国务院常务会就透露不少干货，尤其是中小银行将实行较低存款准备金率的政策让人眼前一亮。

　　联讯证券首席经济学家李奇霖表示，大银行资金来源主要以相对稳定和低成本的存款为主，而中小银行挣钱可不那么容易，其资金很大一部分来自同业业务，成本远高于存款利率，导致民营和小微企业获得的贷款利率也较高。他表示，降低中小银行的存款准备金率，有利于释放中小银行被冻结的资金，从而降低其贷款成本。

　　说了这么多，其实降准真不是想来就能来，仍然需要“天时、地利、人和”。降准的缘分何时到？那还要综合经济状况全盘考虑。经济好的时候降准了，经济压力大的时候咋办？“好钢用在刀刃上”，您说是不。

　　来源：经济日报微信公众号(ID：jjrbwx)

　　记者：钱箐旎